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近400亿元资金撤离宽基ETF。
在地缘冲突主线贯穿的过去一周,A股ETF市场正上演一场资源品赛道的“抢筹”大戏。
Wind数据显示,截至3月6日,行业主题ETF与宽基指数ETF形成鲜明的跷跷板效应:近400亿元资金从沪深300、中证500等核心宽基指数撤离,而油气、有色金属等周期类ETF则获得不少资金加仓。
其中,油气主题成为绝对“吸金王”,单周吸金超206亿元,多只产品份额激增逾300%。然而,随着资金疯狂涌入,一个让基民颇为“郁闷”的现象再次上演:部分产品的场外联接基金净值涨幅跟不上场内ETF的“飙车速度”,这一落差也引发了基金持有人的广泛热议。
这场从“宽基”到“主题”的资金大迁徙背后,是地缘冲突下对资源战略价值的重估。在受访人士看来,地缘不确定性仍存,贵金属及部分有色金属或仍具备一定配置价值,但同时提醒投资者需理性参与,远离高杠杆的商品期货产品。
宽基“凉凉”主题“嗨”
近期A股市场持续波动,资金借道ETF布局的意愿越发强烈,市场呈现鲜明的“宽基退、主题进”的分化格局。Wind数据显示,截至3月6日,宽基指数ETF净流出规模达394.62亿元,与之形成鲜明对比的是,行业主题ETF同期净流入443.23亿元,资金切换态势清晰可见。
受中东地缘冲突升级等因素影响,油气、有色金属、能源等赛道成为资金布局的核心,一举成为市场绝对的“吸金王”。其中油气主题ETF率先爆发,成为资金涌入的重点领域,相关产品合计净流入206.69亿元。
具体来看,多只油气主题ETF获得资金集中追捧,国泰中证油气产业ETF、石油ETF鹏华、油气ETF汇添富等产品在短短几个交易日内分别吸引了超过40亿元的资金进场。大额资金的集中申购,直接推动部分产品份额大幅激增,单周份额翻倍的情况频现,如油气ETF汇添富单周份额增幅达到382.71%,石油ETF富国、油气ETF博时同期均增加3倍以上,资金抢筹力度可见一斑。
资金的布局并未局限于油气赛道,电网、稀有金属、稀土产业、有色金属等相关ETF也同步迎来资金热捧,成为市场新的亮点。例如,华夏电网设备ETF连续6个交易日获得超过10亿元的资金净流入,近一周吸金63.48亿元。
此外,稀土ETF嘉实最新规模已突破120亿元大关,近5日合计“吸金”超21亿元;嘉实稀有金属ETF、富国化工50ETF、有色金属ETF天弘等产品,同期也均获得十余亿元的资金净流入。
资金的蜂拥而至也让这些产品的交投极度活跃。以国泰中证油气产业ETF为例,该产品单周成交额超过225亿元,环比前一周的15.74亿元暴增13倍;周平均换手率达到41.78%,环比增加近30个百分点,交易热度创下近两年新高。
与行业主题ETF的火热形成反差的是,核心宽基ETF成为资金撤离的“主战场”。其中,中证500ETF以99.59亿元的净流出居首,沪深300ETFETF紧随其后,同期净流出70.79亿元。此外,中证1000、中证A500、创业板指等方向也未能幸免,均出现40亿元以上的净流出。
联接基金为何“慢半拍”
值得注意的是,在大量新进资金的集中申购下,基金收益稀释的现象再次出现。部分场外联接基金的净值涨幅明显落后于场内ETF。有投资者表示困惑:“持有的联接基金,净值涨幅为何明显‘跟不上’目标ETF?”
ETF联接基金主要投资于目标ETF,通过基金公司直销平台或银行、支付宝、理财通等第三方代销平台,满足没有证券账户的中小投资者需求。一位公募指数部人士表示,当前互联网平台在基金销售和保有方面增速较快,因此基金公司在设计ETF产品时,通常会同步设计对应的联接基金,以覆盖更广泛的投资者群体。
以石油ETF鹏华为例,该产品在3月3日和4日的场内涨幅分别为9.95%、-5.94%;其场外联接基金A在这两个交易日的回报仅为3.44%、-0.93%,场内与场外的涨跌幅差距显著。
为何会出现如何明显的差异?“ETF有净值和交易价格两个价格指标,而ETF联接的净值确认依据ETF的净值,所以ETF联接基金的涨跌幅以ETF的净值涨跌幅为基准,而非ETF交易价格的涨跌。”华南一位指数基金人士表示。
他进一步分析称,当市场情绪高涨,ETF的交易价格很有可能会大于IOPV参考净值价格,这时候ETF的价格涨幅就会高于净值的涨幅,自然也会高于ETF联接基金的净值涨幅。同时,因为ETF联接对指数是间接跟踪,仓位限制和资金申赎也会导致ETF联接和ETF的涨跌幅差异。
“作为场外基金,ETF联接需要留有部分现金来应对投资者的赎回,所以仓位一般不会超过95%,也造成了ETF联接与ETF表现的差异。”他表示,当行情火热时,当日申购联接基金的资金可能没办法立即投入到ETF中,而联接基金的净值又会因为份额的增加被分摊,涨幅就可能跟不上标的ETF。
另一位中大型基金公司相关人士补充称,在ETF涨停、指数成份股大多涨停的情况下,即使有新资金申购,基金经理也可能无法及时买入目标ETF,导致基金组合中现金比例被动升高,短期摊薄了收益。此外,指数权重调整、成份股特殊事件(如停牌、分红等)、基金费用的收取等因素都可能影响ETF联接基金的跟踪效果。
针对这一问题,该人士建议,在跟踪相同指数的前提下,投资者可优先选择资产规模较大的场外联接基金,因为“资产规模更大,意味着抗大额申赎的能力更强,现金拖累程度可能越小”。
风口能否延续?
“在全球地缘政治冲突快速加剧、大宗商品价格上涨影响美联储降息进程以及AI远期增速叙事存在分歧的背景下,权益市场风险偏好有所下降。”招商基金投研人士对第一财经表示,后市地缘风险不确定性仍然较高,预计将对市场风险偏好形成压制,A股指数或以震荡格局为主。
该人士表示,接下来会重点关注受益于涨价预期的战略性资源品,以及受益于AI等科技产业趋势,供需格局偏紧的设备材料。此外,市场回调,风险偏好释放后或是可转债较好的配置窗口,结构上维持哑铃型布局。
中欧周期优选基金经理任飞对第一财经表示,短期内,不明朗的地缘局势叠加航运保险的拒赔风险,共同支持国际油价在高位运行。若全球油运持续受阻,油价可能会进一步抬升。战略性看多油气资源板块,油气开采与炼化企业有望直接受益于油价上行。
“对于美伊冲突的后续影响,油气如果只看正常的供需结构,2026年仍面临过剩,本次美伊冲突可能将油气价格的拐点进一步提前,3年维度内油气价格有望创历史新高。”不过,任飞也提醒,短期油气价格的波动难以把握。
在他看来,此次冲突再次显示了“资源”的重要性。“全球地缘冲突对大宗商品的影响远大于传统的经济周期影响。”任飞认为,未来各国为了保障自身的安全需求,会额外增加储备和建设添加“新需求”,也可能会因为过分争夺有限的资源导致“新供给”格局。
“这意味着从大趋势来看,大宗商品持续在波动中迎来利好机会。”任飞说。
站在当前时点,如何看待周期板块的当下与未来?有色、煤炭、钢铁等传统周期行业的机会该如何把握?
基于供需格局推演,嘉实基金周期行业研究员李嘉禾表示,会将稀有金属排在首位,因其兼具“供给刚性”与“需求扩张”双重强逻辑;而黄金和铜被列为“中性”,因为“需要更多耐心”。
“稀有金属的共同特点是资源禀赋稀缺、政策管控严格,而战略储备、AI、军工等领域的需求正在形成实质性拉动。”李嘉禾认为,铝紧随其后,因为国内产能天花板奠定供给约束,中东地缘扰动则为价格增添了额外弹性。
不过,李嘉禾仍建议普通投资者远离高杠杆的商品期货。“商品期货是专业玩家的战场,普通人在信息、资金、心态上都不占优势,稍有不慎便可能伤及本金。”他补充道,若仍想参与周期板块投资,更理性的选择是借道权益类基金,降低投资风险。
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