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国际油价震荡走高之际,资金却在悄悄离场。
本周油价继续上演“过山车”行情,布伦特原油于3月19日晚突破112美元/桶,年内涨幅已超过60%,目前高位回落在百元关口徘徊。
基于此,油气ETF水涨船高,普遍录得20%~50%的年涨幅。但资金面上,前期获抢筹的油气相关ETF,约从两周前开始被资金抛售。第一财经据Wind统计,12只油气ETF本周资金净流出29亿元,近两周流出额达96亿元。
机构人士分析称,短期看地缘局势仍有反复可能,油价存在脉冲式冲高的机会;但中期看,4亿桶战略储备入市、高溢价风险累积、资金向其他板块轮动,都将对油气ETF形成压制。对于投资者而言,在当前时点追高油气ETF需要警惕短期回调风险,关注溢价回归合理区间后的配置机会。
涨幅领跑,波动加剧
从净值表现看,多只油气主题ETF年内涨幅稳居市场前列。
据Wind统计,截至3月20日,标普油气ETF富国以52.29%的年涨幅领跑全市场。紧随其后的是标普油气ETF嘉实,年涨幅达45.35%,周涨幅9.91%,两只产品均以美股油气公司为主要投资标的。
A股油气ETF同样收获颇丰,鹏华国证油气ETF、景顺长城国证油气ETF、国泰中证油气ETF等产品的年涨幅集中在24%至26%区间,而汇添富、博时、银华旗下的中证油气ETF年涨幅则普遍超过33%,部分产品逼近35%。
值得注意的是,油价频现过山车行情,基金的净值涨跌也跟随大起大落。3月19日,布伦特原油期货一度涨超8%,两只油气QDII领涨市场,标普油气ETF嘉实、标普油气ETF富国均收涨10%,其次石油ETF易方达、鹏华国证油气ETF、富国国证油气ETF均涨超2%。
到了3月20日随着地缘溢价稀释,以及巨量战略储备入市,WTI原油、布伦特原油双双跌超3%,分别报92.53美元/桶、100.58美元/桶。截至收盘,除了上述两只油气QDII,10只油气ETF均收跌超2%。
“一方面,油价高位运行确实为油气板块带来了业绩支撑和估值吸引力;另一方面,年内近40%的涨幅已让部分资金心生退意,落袋为安的情绪正在蔓延。”上述交易人士称,这也表明市场对油价后市的分歧正在加大。
博时油气ETF基金经理王祥提示,油气板块高波动下容易出现“高位回撤、再定价”的快节奏切换,建议投资者以配置思路对待,避免过度交易短期情绪。
狂欢中撤退,资金获利了结
与亮眼的涨幅形成鲜明对比的是,资金正在加速从油气ETF中撤离。
从时间上看,资金流向的拐点发生在3月中旬。3月上旬油气ETF曾经历一轮疯狂吸金,而随着油价在百元上方盘整、资金态度迅速转向,近两周集中流出态势明显加剧。第一财经据Wind统计,截至目前12只油气ETF年初至今净流入额172亿元,较截至3月6日当周净流入268亿元(10只),已经有96亿资金在两周内撤离。
具体从持仓来,主要油气ETF对A股“三桶油”持仓占比普遍超过30%,部分产品甚至接近40%。
国泰中证油气产业ETF重仓“三桶油”合计占比30.15%。其中中国石油(601857.SH)、中国海油(600938.SH)持仓占比均为10.11%,中国石化(600028.SH)占比9.93%。三桶油合计持仓市值超7700万元。该基金年初至今净流入高达63.65亿元,在同类产品中居首。但资金撤离速度也同样最快,该基金本周净流出额为10.47亿元,近两周净流出28.8亿元。
其次是鹏华国证油气ETF,该基金重仓“三桶油”合计占比41.89%。最新定期报告显示,该基金第一大重仓股为中国石油,持仓占比15.39%;第二大重仓股为中国石化,占比13.41%;第三大重仓股为中国海油,占比13.09%。今年以来,该基金净流入额42.01亿元,本周净流出6.18亿元,近两周净流出额为22亿元。
此外,景顺长城国证油气ETF前十大权重股中,“三桶油”同样占据核心位置,合计权重超30%。该基金3月初一度获得资金追捧,年初至今净流入19.92亿元,近一周净流出3.45亿元。以及汇添富中证油气ETF年初至今净流入26.60亿元,近一周净流出5.78亿元。
交易人士称,持仓集中度越高的产品,资金撤离的力度越大。背后逻辑在于,“三桶油”股价与油价高度联动,当油价上涨乏力或市场预期转向时,重仓这些个股的ETF成为资金率先减持的对象。高集中度虽然能在上涨周期放大收益,但在调整周期同样会放大回撤风险。
4亿桶原油储备入市,地缘溢价面临修正
油价方面,进入3月以来,地缘冲突引发了国际原油市场的剧烈波动,布伦特原油期货、WTI原油价格均一度飙升至每桶近120美元,年内涨幅分别达到69%、64%。
目前油价高位剧烈波动不止,市场认为油价下跌地缘溢价面临修正。
在供给端,一则重磅消息正在改变市场预期。国际能源署3月19日发布新闻公报称,在其成员国一致决定动用4亿桶战略石油储备后,相关储备已开始向市场投放。公报显示,此次投放的石油储备总体将以原油为主,在欧洲地区则主要是成品油。
更值得关注的是,在供给侧获得补充的同时,需求侧的疲软信号也开始显现。根据美国能源信息署最新数据,截至3月13日当周,美国原油库存大幅增加615.6万桶,远高于市场预期的约40万桶增幅。这一数据直接对油价形成压制,暗示在当前高油价下,炼厂加工需求或终端消费增长可能不及预期。
华泰证券研究报告认为,虽然短期地缘局势抬升了油价中枢,但考虑霍尔木兹海峡运力中断、替代管线满负荷运行等因素,全球短期或面临200万桶/天的供应缺口。然而,随着4亿桶战略储备的入市以及美国潜在的放松制裁举措,供给端的故事正在被重新书写。国信期货指出,技术面上油价短期可能维持高位震荡,但地缘溢价的修正意味着市场关注点正重回基本面。
银河证券在最新研究报告中指出,能源市场“地缘风险溢价”已抬高了油价中枢,并在高位震荡,这也推高物流及经营成本,全球通胀回落受阻,主要央行降息节奏被推迟,甚至在某些情况下考虑加息,全球经济将呈现低增长、高利率、通胀黏性的格局。
“然而,随着战略储备的实质性入市以及地缘冲突的阶段性缓和,这一“地缘风险溢价”正面临重新修正。”银河证券强调。尽管短期地缘局势抬升了油价中枢,但考虑霍尔木兹海峡运力中断、替代管线满负荷运行等因素,全球短期或面临200万桶/天的供应缺口。而4亿桶战略储备的投放,相当于提供了约20天的“缓冲垫”,这在一定程度上削弱了供应中断预期对油价的支撑。
(本文来自第一财经)
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